万博体育买球推荐评级]医药生物行业跟踪报告:

  拟收购快速发展的医美耗材企业,增强医美领域核心竞争力。Sinclair 为英国伦敦证交所 AIM 市场上市公司,主营业务为医疗美容产品的研发、万博体育买球,生产和销售,其核心产品包括美容线、长效微球、玻尿酸等,产品已获得全球主要市场的认证和上市准入,在西欧、美国、巴西和韩国等国家和地区自营销售,并通过分销商遍及世界各地销售,已覆盖全球 50 多个国家和地区。2017 年实现销售收入 4530 万英镑(约合人民币 4 亿元),同比增长约 20%。万博体育买球!华东医药旗下华东宁波医药为国内医美产品销售领域领先企业,通过玻尿酸推广在医美领域积累了一定的市场运作及推广经验。后续若能成功引进Sinclair 的系列产品,有利于进一步扩充公司的医美产品线,经过一定时间培育后有望为公司贡献新的利润增长点。

  有望通过绑定Sinclair 高管团队打造长期利益共享机制,利好公司长期发展。华东医药此次拟作价1.69亿英镑,约合人民币14.9 亿元收购Sinclair 全部股份,同时将针对Sinclair 高管团队推出一份分 6 年(2018 年度-2023 年度)予以实施的高管团队激励奖金计划,奖金总额最高可达 2500 万英镑。通过绑定Sinclair 的高管团队有利于加快收购后的整合进程,提升后续的业绩表现,减少后续收购整合的潜在风险。

  国际化进程更进一步,万博体育买球打造海外平台利好公司后续国际合作。近年来公司不断通过自主研发、委托研发和项目引进等形式不断丰富自身医药领域产品线,公司明确提出每年争取立项研发一类创新药2-3 个,从欧美国家引进或者受让中国权益的一类创新药一个,2-3 个制剂产品开展国际注册的计划。若此次收购获得成功,公司有望打造自身海外的海外平台,利好公司后续国际化的项目合作和引进。我们认为公司未来医药和医美产品的品种和研发层次均有提升的空间。

  盈利预测:我们维持此前的深度报告《优质白马的新征程》中对华东医药的投资逻辑,即公司作为国内内分泌和免疫抑制剂领域的双料龙头企业,产品竞争优势明显,销售能力强大,百令和阿卡波糖持续稳定较快增长,中期成长空间无虞,长期受益于医保目录调整,未来持续较快增长的确定性高。产品线不断丰富+国际化战略有望提升公司估值水平。我们维持公司盈利预测,预估公司2018-2020 年EPS 分别为1.54、1.91、2.31 元,对应8 月29 日收盘价其2018-2020 年估值分别为30、25、20 倍。公司估值水平不高,业绩快速增长的确定性强,产品线不断丰富,是当下行业内为数不多的增速和估值相匹配的品种,我们维持对其的“买入”评级。

  风险提示:本次现金要约收购无法达成相关前提条件的风险;交割时间不确定风险;本次现金要约收购导致公司负债增加的风险;本次要约收购完成后的整合风险;Sinclair 未来经营业绩不达预期的风险;商誉减值风险;交易过程中其他竞争者介入的风险;股价波动风险;外汇风险

  □ .徐.佳.熹./.赵.垒 .兴.业.证.券.股.份.有.限.公.司

作者: 万博体育买球 来源: 未知 发布时间:2018-10-29 01:24